Die Entscheidung von Präsident Joe Biden, nicht mehr zur Wahl anzutreten, bringt ein weiteres Element der Unsicherheit in das Rennen. Die Situation entwickelt sich schnell weiter. Die wichtigsten Fragen und politischen Unterschiede dürften jedoch die gleichen bleiben.

Unabhängig vom Kandidaten der Demokraten wird der Ausgang der Präsidentschaftswahlen in den USA wahrscheinlich die Intensität des regulatorischen Umfelds im Finanzbereich beeinflussen. Die Entwicklungen an dieser Front könnten wichtige Auswirkungen auf die traditionellen Banken sowie auf die Branchen Versicherungen, Vermögensverwaltung und Kreditwürdigkeitsprüfung haben.

Mit einem Demokraten im Weißen Haus würden die Bemühungen um eine stärkere Regulierung weitergehen: Verschärfte Kontrollen, verstärkte Eingriffe und ein Vorstoß zur Ausweitung der Aufsicht über Nichtbanken-Finanzunternehmen kennzeichnen den Ansatz der Regierung Biden zur Regulierung und Überwachung des Sektors. Vor allem die Finanzaufsichtsbehörden griffen schon vor den Zusammenbrüchen der Silicon Valley Bank und der Signature Bank im März 2023 härter durch.

Ein neuer demokratischer Kandidat würde eine gewisse Ungewissheit über die Details schaffen, aber die Finanzaufsichtsbehörden würden unter einem demokratischen Präsidenten wahrscheinlich proaktiver und engagierter sein als unter einer republikanischen Regierung.

Ein Sieg Trumps könnte den regulatorischen Druck auf Finanzunternehmen verringern: Im Gegensatz dazu wäre die Deregulierung wahrscheinlich eine der wichtigsten Säulen der innenpolitischen Agenda des ehemaligen Präsidenten Donald Trump, falls er die Präsidentschaft gewinnen sollte. Was könnte das für den Finanzsektor bedeuten?

Ein Wechsel an der Spitze der wichtigsten Bundesbehörden könnte zu einer Lockerung der Finanzregulierung und -aufsicht führen. Er würde auch die Möglichkeit eröffnen, die von der Regierung Biden eingeleiteten Maßnahmen zu stoppen, rückgängig zu machen oder zu schwächen. Vorgeschlagene, aber noch nicht abgeschlossene Vorschriften wären wahrscheinlich am meisten gefährdet.

Wo das Wahlergebnis einen Unterschied machen könnte

Verbraucherfinanzierung

Demokraten: Die vom Consumer Financial Protection Bureau (CFPB) auferlegten Beschränkungen für Gebühren für verspätete Kreditkartenzahlungen und überzogene Konten würden weiterhin gelten. Allerdings könnten gerichtliche Anfechtungen dieser Regeln ein Hindernis darstellen. Der derzeitige Direktor der Behörde hat die steigenden Kosten für den Erhalt von Kreditscores als einen möglichen Handlungsbereich genannt.

Neue Zahlungssysteme könnten stärker unter die Lupe genommen werden. So hat die CFPB unter Biden versucht, Online-Anbieter, die sofort kaufen und später bezahlen, als Kreditkartenkreditgeber einzustufen.

Republikaner: Zurückhaltung bei der Regulierung? Die Republikaner, einschließlich Donald Trump während seiner ersten Amtszeit als Präsident, haben sich in der Regel für eine weniger strenge Regulierung der Finanzmärkte ausgesprochen.

Der CFPB-Beauftragte ist entscheidend: Könnte sich diese wirtschaftsfreundliche Haltung ändern? Es wird wichtig sein zu beobachten, wen die Trump-Regierung für die Leitung der CFPB ernennt.

Fusionen und Übernahmen von Banken (M&A)

Demokraten: Die Bundesaufsichtsbehörden für das Finanzwesen haben Fusionen im Bankensektor einer strengeren Prüfung unterzogen, insbesondere solche, die zu einem Zusammenschluss einer Bank mit einem Vermögen von mehr als 100 Mrd. USD führen würden. Diese restriktive Haltung könnte sich fortsetzen.

Republikaner: Regulatorische Nachsicht – Ein Wechsel an der Spitze der Behörde könnte zu einer weniger restriktiven Haltung gegenüber Bankenfusionen führen, auch wenn Megabanken weiterhin Beschränkungen unterliegen könnten.

Aufsicht über Nichtbanken

Demokraten: Die Kreditvergabe außerhalb der traditionellen Banken hat sich erheblich ausgeweitet, so dass die Bemühungen um eine stärkere Beaufsichtigung von Nichtbanken-Kreditgebern wahrscheinlich weiter an Dynamik gewinnen werden. Die Aufsichtsbehörden konzentrieren sich derzeit auf die Sammlung von Daten und Informationen für mögliche künftige Maßnahmen. Diese Bemühungen könnten zu einem Schlagzeilenrisiko für Versicherungs- und Vermögensverwaltungsunternehmen führen, die auf diesen Märkten tätig sind.

Republikaner: Die Bundesbehörden wären wahrscheinlich nicht geneigt, auf eine weitere Regulierung des Nichtbanken-Finanzsystems zu drängen, es sei denn, es kommt zu einer Krise.

Eigenkapitalvorschriften für Banken

Demokraten: Abgeschwächte Erhöhung der Kapitalanforderungen – Nach heftigem Widerstand aus der Branche überarbeiten die Aufsichtsbehörden die vorgeschlagenen Regeln, die festlegen sollen, wie größere Banken das Risiko bewerten und wie viel Kapital sie vorhalten müssen. Der ursprüngliche Vorschlag hätte eine Erhöhung des Eigenkapitals um 15 % bis 20 % zur Folge gehabt; Berichten zufolge wird diese Anforderung im überarbeiteten Vorschlag jedoch abgeschwächt.

Republikaner: Mögliche Erleichterung, aber der Zeitpunkt ist wichtig: Sollte die Regierung Biden den vorgeschlagenen Risikorahmen für Großbanken während ihrer Amtszeit nicht fertigstellen, würde dies den Regulierungsbehörden unter Trump die Möglichkeit eröffnen, den Regeln ihren eigenen Stempel aufzudrücken.

Der Kontext ist entscheidend

Die Präsidentschaftswahlen in den USA werden wahrscheinlich wichtige Auswirkungen auf die Intensität der Finanzregulierung haben. Die Regierungspolitik ist jedoch nur ein Teil der Gleichung.

Der Zustand der Gesamtwirtschaft, der sich auf die Kreditnachfrage und das Kreditrisiko auswirkt, sowie die Inflations- und Zinsaussichten werden die Entwicklung des Finanzsektors in der nächsten Präsidentschaftsperiode noch stärker beeinflussen.

Gil Fortgang, Washington Associate Analyst, bei T. Rowe Price

Anleger, die sich über breit angelegte Schwellenländerindizes wie den MSCI Emerging Market (EM) Index am mexikanischen Markt beteiligen wollen, erhalten eine Gewichtung von weniger als 3 % für Mexiko.[1] Und obwohl der dominierende Anteil Chinas am Benchmark-Index jetzt geringer ist als in den letzten Jahren, beträgt seine Gewichtung immer noch 25 %,

Wie gut – oder weniger gut – Mexikos gewählte Präsidentin Claudia Sheinbaum in der Lage sein wird, die aktuellen Herausforderungen des Landes zu bewältigen, ist noch offen. Sheinbaums souveräner Sieg bei den Wahlen im Juni entmutigte einige Investoren, da sie befürchteten, dass ihre regierende Morena-Partei möglicherweise Verfassungsreformen durchsetzen könnte, die sich negativ auf das mexikanische Geschäftsumfeld auswirken könnten.

• Strategische Projekte: Öffnung der Erdgasförderung und des -transports für private Teilnehmer, Ausbau der Infrastruktur und mehr Projekte im Bereich der erneuerbaren Energien
• Kurzfristig wird für Mexiko eine Wachstumsrate von 2 % erwartet, die über dem 20-Jahres-Durchschnitt liegt
• MSCI Emerging Market (EM) Index mit Gewichtung von weniger als 3 % am mexikanischen Markt, Anteil Chinas am Benchmark-Index noch 25 %
• Börsengehandelte Länderfonds bieten geringe Kosten eines gezielten Zugang zu den großen und mittelgroßen Unternehmen eines Landes

Da der Ausgang der Präsidentschaftswahlen in den USA noch einen Monat nach Sheinbaums Amtsantritt im Oktober nicht feststeht, rechnen wir mit einer höheren kurzfristigen Marktvolatilität an den mexikanischen Aktienmärkten. Angesichts des anhaltenden Potenzials Mexikos, aus Nearshoring-Investitionen Kapital zu schlagen, und der Erfolgsbilanz von Sheinbaum während ihrer Amtszeit als Bürgermeisterin von Mexiko-Stadt (ab 2018) sollten Anleger unserer Meinung nach jedoch die Möglichkeiten für einen Einstieg in diesen attraktiven Markt im Auge behalten.

Wir glauben, dass eine Reihe von US-Makrotreibern die mexikanischen Exporte weiterhin vorantreiben werden. Obwohl der Appetit der USA auf chinesische Importe noch bis 2022 hoch war, hat der Rückgang des Handels mit China seither Mexiko begünstigt, das vor kurzem sowohl China als auch Kanada überholt hat und nun der größte Handelspartner der USA ist.[2]

Öffentlich-strategische Partnerschaften

Als Protegé des scheidenden Präsidenten López Obrador (oder AMLO, wie er genannt wird) hat Sheinbaum versprochen, den politischen Kurs ihres Vorgängers fortzusetzen. Als Klimawissenschaftlerin mit einem Doktortitel in Umwelttechnik scheint sie uns jedoch ein besseres Gespür für dringende Probleme zu haben, wie z. B. Mexikos Wasserprobleme und die Bemühungen um die Energiewende.

Sie hat ein tiefes technisches Fachwissen und eine Perspektive für lebenswichtige Fragen bewiesen – „nicht nur als Verwalterin natürlicher Ressourcen, sondern auch als ein Thema, das mit Bildung, sozialer Gerechtigkeit, Gesundheitsfürsorge, Wohnungsbau und Infrastruktur zusammenhängt“, so der Think Tank Atlantic Council.[3]

Es besteht die Hoffnung, dass die öffentlich-privaten Partnerschaften, die Sheinbaum während ihrer Zeit als Bürgermeisterin von Mexiko-Stadt vorantrieb, ein Modell sein könnten, das sie in ihrer neuen Regierung übernimmt und anpasst, um die Zahl der strategischen Projekte zu erhöhen.

Dazu könnten die Öffnung der Erdgasförderung und des -transports für private Teilnehmer, der Ausbau der Infrastruktur und mehr Projekte im Bereich der erneuerbaren Energien gehören, die für Mexiko von entscheidender Bedeutung sind, um die mit dem Nearshoring verbundenen Investitionsmöglichkeiten zu nutzen.

Da erneuerbare Energien wie Solar- und Windenergie derzeit nur etwa 12 % des mexikanischen Strommixes ausmachen (und damit deutlich hinter dem Anteil von 16 % in den Vereinigten Staaten zurückbleiben), besteht ein großes Potenzial für den Ausbau sauberer Energien im Land.[4] Sheinbaum hat sich verpflichtet, einen anderen Kurs als AMLO einzuschlagen, um die Förderung erneuerbarer Energien mit einem Investitionsplan in Höhe von 13,6 Milliarden US-Dollar bis 2030 zu beschleunigen, der die Entwicklung intelligenter Netze und anderer grüner Technologien vorantreibt.

Experten haben Sheinbaums methodischen Ansatz bei der Regierungsführung gelobt, da sie mit ihrem technischen Hintergrund und dem Rückgriff auf erfahrene Berater Stabilität und Vorhersehbarkeit in den regulatorischen Rahmen bringt.

Zu den mittleren bis hohen Risiken für Mexiko gehören die öffentliche Sicherheit und die Kriminalität. Auch hier wurde Sheinbaums Ansatz bei der Zusammenarbeit mit den US-Kollegen während ihrer Amtszeit in Mexiko-Stadt gelobt.

Ihre bisherigen Kabinettsmitglieder für Schlüsselpositionen weisen eine ausgewogene Geschlechterverteilung auf und kommen aus dem akademischen Bereich und aus ihrer Bürgermeisterverwaltung – ein Versuch, die Erfolge bei der Verbrechensbekämpfung zu wiederholen, die sie während ihrer Jahre als Bürgermeisterin erzielt hat. Dazu gehören die altgedienten Politiker Omar Garcia Harfuch als Sicherheitsminister, Marcelo Ebrard als Wirtschaftsminister und Alicia Barcena als Außenministerin.

Mexiko ist bereit für Wirtschaftswachstum

Kurzfristig wird für Mexiko eine Wachstumsrate von 2 % erwartet, die über dem 20-Jahres-Durchschnitt liegt.[5] Obwohl die Inflationsrate in Mexiko im Juni die Erwartungen der Analysten übertraf, dürften der starke Trend der Inlandsnachfrage und das hohe Verbrauchervertrauen unseres Erachtens auch eine gewisse wirtschaftliche Dynamik bewirken. So stiegen beispielsweise die Autoverkäufe im Juni laut Regierungsdaten um 8,3 % gegenüber dem Vorjahr.

Es ist auch wichtig zu wissen, dass Mexiko nach Indien der zweitgrößte Empfänger von Überweisungen – Geldtransfers von im Ausland arbeitenden Migranten – weltweit ist. In den zehn Jahren bis 2020 stieg der Prozentsatz der Haushalte in Mexiko, die Überweisungen erhielten, von 3,6 % im Jahr 2010 auf 5,1 %.[6] Im vergangenen Jahr stiegen die Überweisungen nach Mexiko aufgrund des starken US-Arbeitsmarktes um 7,6 % und erreichten einen Rekordwert von 63 Milliarden US-Dollar. [7]

Anleger, die sich über breit angelegte Schwellenländerindizes wie den MSCI Emerging Market (EM) Index am mexikanischen Markt beteiligen wollen, erhalten eine Gewichtung von weniger als 3 % für Mexiko.[8] Und obwohl der dominierende Anteil Chinas am Benchmark-Index jetzt geringer ist als in den letzten Jahren, beträgt seine Gewichtung immer noch 25 %, was möglicherweise mehr ist, als die Anleger wünschen.[9]

Unserer Meinung nach bieten börsengehandelte Einzelländerfonds eine überzeugende Möglichkeit für Anleger, sich zu geringen Kosten einen gezielten Zugang zu den großen und mittelgroßen Unternehmen eines Landes zu verschaffen.

Ende Juni war der wichtigste mexikanische Benchmark-Aktienindex, der IPC, zu 33 % im Sektor der Basiskonsumgüter gewichtet.[10] Die nächstgrößere Gewichtung entfällt mit jeweils rund 19 % auf Aktien aus dem Rohstoff- und Finanzsektor.[11]

Da Mexiko weiterhin eine größere Rolle in den globalen Lieferketten spielt, sollten Anleger die Fortschritte der Unternehmen beim Nearshoring beachten, die sich in den Trends der ausländischen Direktinvestitionen (ADI) des Landes widerspiegeln.

Ende 2023 lag Mexiko mit Investitionen in Höhe von 36 Mrd. US-Dollar – etwa 2 % mehr als im Vorjahr – auf Platz neun der weltweit größten Empfänger ausländischer Direktinvestitionen.[12] Langfristig sind wir der Ansicht, dass die Bemühungen um Nearshoring zur Diversifizierung und Verbesserung der Sicherheit der Lieferketten ein wichtiger Rückenwind für Mexikos Wirtschaft und Märkte bleiben.

[1] Quelle: US Census Bureau 2023.

2 Atlantic Council, May 17, 2023.

3 Quelle: “Mexico is yet to harness its high potential for cheap, clean solar and wind energy.” Ember. May 2024.

4 Quelle: Bloomberg, July 2024.

5 Quelle: Mexico’s Central Bank (Banxico)

6 Quelle: lbid.

7 Quelle: Morningstar, 30. Juni 2024. Der MSCI EM Index bildet große und mittelgroße Unternehmen aus 24 Schwellenländern ab. Mit 1.330 Konstituenten deckt der Index etwa 85 % der um den Streubesitz bereinigten Marktkapitalisierung in jedem Land ab. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Indikator oder eine Garantie für die zukünftige Wertentwicklung. Indizes werden nicht verwaltet und man kann nicht direkt in einen Index investieren. Wichtige Hinweise und Bedingungen der Datenanbieter finden Sie unter www.franklintempletondatasources.com.

8 lbid.

9 Quelle: GrupoBMV. Der mexikanische IPC-Index (Indice de Precios y Cotizaciones) ist ein wichtiger Börsenindex, der die Entwicklung der führenden an der mexikanischen Börse notierten Unternehmen abbildet. Er setzt sich aus einer Auswahl von Aktien zusammen, die repräsentativ für alle an der Börse notierten Aktien aus verschiedenen Sektoren der Wirtschaft sind. Es handelt sich um einen kapitalisierungsgewichteten Index. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein Indikator oder eine Garantie für die zukünftige Wertentwicklung. Indizes werden nicht verwaltet und man kann nicht direkt in einen Index investieren. Wichtige Hinweise und Bedingungen der Datenanbieter finden Sie unter www.franklintempletondatasources.com.

¹⁰ lbid.

1¹ Quelle: Konferenz der Vereinten Nationen für Handel und Entwicklung und Wirtschaftsministerium von Mexiko.